Современный этап (с 1997 г.) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабиль­ностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором нало­гов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. Созданная правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности к реали­зации правовых норм со стороны правительства, находящего­ся в состоянии перманентной ротации, и экономических аген­тов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований в экономике. Многие достиже­ния финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре 1997 г. базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвести­ций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.

После августовского кризиса 1998 г., несмотря на угро­жающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования, хотя цены акций в считанные дни снизились в 3-5 раз по сравнению с июнем 1998 г. и в 10-15 раз по сравне­нию с октябрем 1997 г. В России к тому времени уже была соз­дана инфраструктура фондового рынка, сформировались биржи, появились сетевые технологии, позволяющие инве­сторам выходить на торговые площадки с удаленных терми­налов. Государство разработало законодательную базу фон­дового рынка, включающую в себя защиту интересов инве­стора. Созданы многочисленные информационные агентства и службы, благодаря которым рынок стал намного прозрач­нее. Инвестор теперь достаточно легко может получить ин­формацию о компаниях, включенных в листинги ведущих бирж. Общество стало относиться к ценным бумагам не как к «фиктивному капиталу», а как к перспективному инструмен­ту привлечения инвестиций в реальный сектор.

В 1999 г. начался медленный процесс восстановления эко­номики страны. На конец 1999 г. в России было зарегистриро­вано 15 фондовых бирж. В настоящее время торговлю ценными бумагами проводят отдельные фондовые биржи. Наиболее ус­тойчивое положение имеют Московская межбанковская ва­лютная биржа и Санкт-Петербургская фондовая биржа.

Государство вводит более строгий контроль над деятель­ностью бирж и биржевых посредников. В частности, был уве­личен размер уставного капитала для юридических лиц, же­лающих получить лицензию профессионального участника фондового рынка. В результате число брокеров резко умень­шилось, среди оставшихся оказались лишь самые сильные компании. Государство в лице Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг разрабатывает законодательные акты, регулирующие биржевую деятельность. Принимаются меры по защите средств инвесторов. В частности, при управлении средствами Пенсионного фонда Российской Федерации дей­ствия управляющих компаний и средства застрахованных лиц будут находиться под пристальным вниманием определенных структур: назначенных государством банка и депозитария, Федеральной службы по финансовым рынкам, независимого аудитора и общественного комитета при Президенте РФ.

Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка России являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав ин­весторов. Решительные и согласованные действия государст­венных органов должны способствовать как росту портфель­ных инвестиций, так и стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами.