Относительно недавно на российском финансовом рын­ке появился новый продукт - индивидуальное доверительное управление (ИДУ). До последнего времени ИДУ было рассчи­тано только на самых состоятельных клиентов, однако сейчас всё больше и больше российских банков и инвестиционных компаний снижают денежный порог вхождения. Тем не ме­нее, сумма для многих пока очень велика: от 250 тысяч долларов и выше. Эксперты считают, что снижать порог вхождения не стоит, т.к. невозможно на относительно небольшую сумму создать хорошо сбалансированный портфель с минимальны­ми рисками.

ИДУ, в отличие от таких форм инвестирования как ОФБУ и ПИФ, - индивидуальный инструмент вложения: ка­питалы разных инвесторов не объединяются. Клиенту пре­доставляют персонального клиентского менеджера, персо­нального портфельного менеджера, персонального бухгалте­ра, персонифицированный учет, отдельный баланс. Также клиент получает информационное обеспечение и отчетность по всем операциям. Особенность ДУ ещё и в том, что инвестор принимает участие в выборе стратегии вместе с управляю­щим. Но как только клиент выбирает стратегию, на этом его участие в инвестировании заканчивается, поскольку даль­нейшие действия осуществляет управляющий.

В соответствии с разработанной инвестиционной дек­ларацией, банк создает портфель, в котором совмещается не­сколько стратегий управления, на каждую из которых при­ходится определенная доля активов клиента. Обычно пред­лагаются три базовых стратегии - консервативная, предполагающая вложения в основном в инструменты с фик­сированной доходностью (облигации и депозиты), активная, при которой в портфеле высока доля вложений в акции, и смешанная. Часто банки предлагают различные комбинации основных стратегий, и клиент сам может контролировать на­бор таких стратегий в рамках одного банка.

Таким образом, индивидуальное доверительное управ­ление - это очень дорогая услуга. Ради одного счета клиента банку необходимо содержать целый штат сотрудников, кото­рые также как и клиент заинтересованы в прибыли. Банку как управляющему ещё необходимо думать и о рисках - чем меньше сумма, тем больше вероятность уйти в минус, потому как банку будет сложно создать сбалансированный инвести­ционный портфель и провести диверсификацию активов.

Дело в том, что банки, декларирующиеся от 1 миллиона рублей, - это псевдо ИДУ. А точнее, пуловые ДУ или ДУ с возможностью совместных вложений. Принцип работы у них такой же, как и в ПИФах, только в пуловом ДУ чуть больше возможностей с точки зрения законодательства. Стоит сделать вывод: даже если банк или инвестиционная компания предла­гает низкий порог вхождения, лучше отказаться от этой идеи и отдать деньги либо в ОФБУ, либо в ПИФ. Как уже было ска­зано выше, это связано с тем, что на маленькие суммы очень сложно создать сбалансированный инвестиционный порт­фель и провести диверсификацию активов, поскольку суммы для покупки не хватит. По мнению многих экспертов, даже сумма в 250 тысяч долларов очень мала - доверительное управление экономически целесообразно от 10 миллионов рублей. Это тот порог, который позволяет банку содержать отдельного управляющего и всю инфраструктуру. Поэтому здесь необходимо реалистично смотреть на ситуацию, и не гнаться за элитарностью и престижем услуг, ведь главная за­дача - преумножить капитал.

Банки преимущественно инвестируют средства клиентов в государственные долговые ценные бумаги, муниципальные и корпоративные облигации, акции компаний, в зависимости от выбранной стратегии, однако могут быть включены и практически любые другие биржевые активы: валюты, фью­черсы и опционы на товары, акции и индексы. Всё зависит от типа клиента.

Важно различать ИДУ для институциональных инвесто­ров и для частных лиц, - для одних это жесткие законодатель­ные рамки инвестирования, для других это абсолютно произ­вольный выбор. Соответственно, инвесторы имеют совершен­но разные цели, сроки инвестирования, по-разному относятся к риску и доходности. Поэтому институциональные инвесто­ры РФ не имеют законодательной возможности инвестировать через банки и управляющие компании не являющиеся рези­дентами РФ. Выбор частных лиц может распространяться на любые рынки и любые управляющие компании мира.

Инвестору важно знать ещё один немаловажный факт: если доходности по ПИФам свободно публикуются в СМИ, то информация по ИДУ - конфиденциальная, и оценить банк или управляющую компанию и качество управления сложно. Как вариант, можно анализировать доходность ПИФов или ОФБУ, и уже на ее основании выбирать банк или управляю­щую компанию для доверительного управления.

За оказанные услуги управляющая компания получает денежное вознаграждение. Обычно оно состоит из двух час­тей: фиксированной процентной суммы, являющейся анало­гом абонентской платы, которая рассчитывается от средней стоимости чистых активов находящихся в управлении, и воз­награждения за успешное управление, которое рассчитывает­ся только от суммы прироста портфеля. Процентные ставки вознаграждения могут оговариваться индивидуально с кли­ентом, либо, если клиент присоединяется к какой-либо пред­лагаемой управляющим базовой стратегии, ставка которой является единой для всех клиентов выбравших ее. Поэтому, естественно, задача управляющего состоит в увеличении ка­питала клиента, ведь его доход напрямую зависит от прибы­ли, которую он приносит.

Мастерство управляющего и инвестиционная политика банка состоит в том, чтобы отбирать наиболее растущие бу­маги: за 2007 г. некоторые из них выросли на порядки больше, чем индекс. Например, 35% годовых - это средняя доходность по агрессивным портфелям, весомую долю которых составля­ют акции второго и третьего эшелонов (акции, не входящие в число наиболее ликвидных акций крупнейших российских компаний). Так, например, индекс акций второго эшелона РТС 2 вырос за 2007 г. на 42,7%.

Пока рынок ДУ развит не в полном объеме, и не может сравниться с западной практикой, тем не менее, он растёт уверенными темпами. Хотя, скорее всего, ИДУ, как инстру­ментарий, по мере развития рынка претерпит много измене­ний, стали появляться другие продукты, дополняющие клас­сическое ИДУ, которые давно существуют на западных рын-ках:   альтернативные  мандаты,  пулированные  стратегии, брокерские счета, основанные на вознаграждении и другие. Не углубляясь, в фундаментальные основы экономических трендов последних лет и прогноза развития, можно сделать вывод о высокой вероятности роста отечественного рынка на ближайшие годы.