Деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление юридическим лицом управления ценными бумагами, переданными ему во временное владение.

Характерные признаки доверительного управления:

• активы, которыми оперирует доверительный управляю­щий, ему не принадлежат;
• активы переданы ему в доверительное управление на определенный срок;
• доверительное управление осуществляется на основе до­говора;
• доверительный управляющий проводит операции с актива­ми за вознаграждение в интересах указанных в договоре лиц.

Субъектами договора о доверительном управлении яв­ляются:

• учредитель доверительного управления - лицо, передаю­щее ценные бумаги или денежные средства в доверитель­ное управление;
• управляющий - лицо, которое осуществляет управление переданными ему во временное пользование активами;
• выгодоприобретатель (бенефициар) - лицо, в интересах которого осуществляется управление. Выгодоприобретате­лем может выступать непосредственно учредитель довери­тельного управления, но он может указать в договоре и других лиц, которые будут иметь доход, полученный в ре­зультате доверительного управления.

Преимущества доверительного управления на рынке ценных бумаг основываются на профессиональном характере такого рода управления и его потенциально неограниченных масштабах. Профессиональное управление большими капи­талами по сравнению с индивидуальным управлением цен­ными бумагами, как правило, обеспечивает следующие неос­поримые преимущества:

• более высокую доходность от инвестирования капитала в ценные бумаги;
• более низкие затраты, связанные с проведением операций на рынке ценных бумаг;
• более низкие рыночные риски всевозможных потерь от из­менения рыночной конъюнктуры.

Для передачи ценных бумаг в управление оформляется договор доверительного управления, по которому учредитель управления передает доверительному управляющему на оп­ределенный срок ценные бумаги или денежные средства, предназначенные для приобретения ценных бумаг.

В договоре доверительного управления должны быть определены:

• состав передаваемого в управление имущества;
• имя (наименование) лица, в интересах которого осуществ­ляется управление;
• размер и форма вознаграждения управляющего;
• срок действия договора, который не может превышать 5 лет;
• инвестиционная декларация.

В качестве объекта доверительного управления могут выступать:

• ценные бумаги, передаваемые в управление;
• денежные средства, передаваемые в управление для покуп­ки ценных бумаг;
• ценные бумаги, приобретенные в процессе доверительного управления;
• денежные средства, полученные от продажи ценных бумаг.

Управляющий обязан обеспечить отдельный учет цен­ных бумаг и денежных средств, полученных от учредителя управления и своих собственных. Для этого он обособляет пе­реданные ему ценные бумаги и денежные средства и ведет забалансовые счета клиентов.

При доверительном управлении доверительный управ­ляющий вправе осуществлять в отношении ценных бумаг и денежных средств любые действия в интересах выгодоприобретателя (в соответствии с условиями договора).

Получив активы в управление, доверительный управ­ляющий совершает сделки от своего имени. Однако в догово­рах на совершение операций по купле-продаже ценных бумаг он обязан указывать, что действует в качестве управляющего. Поэтому предусмотрено, что в документах (договорах, актах и т. п.) после имени (наименования) управляющего должна стоять отметка «Д.У.». Если такой отметки нет, то доверитель­ный управляющий обязывается перед третьими лицами лич­но и отвечает перед ними принадлежащим ему имуществом.

В договоре необходимо предусмотреть, кто будет поль­зоваться правами, вытекающими из владения ценными бума­гами: правом голоса на собрании акционеров, правом на со­зыв внеочередного собрания и т.д. Обычно учредитель пере­дает все права по ценным бумагам управляющему. Однако это надо предусмотреть в договоре.

Доверительный управляющий может поручить другому лицу совершать действия по управлению от имени довери­тельного управляющего. Перепоручение возможно в следую­щих случаях:

• если это предусмотрено условиями договора;
• если доверительный управляющий получил письменное указание учредителя на эти действия;
• если необходимость перепоручения вызвана чрезвычай­ными обстоятельствами и направлена на обеспечение ин­тересов выгодоприобретателя, однако получить письмен­ное согласие учредителя на совершение этих действий в сжатые сроки не представляется возможным.

Учредитель осуществляет контроль за ходом довери­тельного управления на основе отчетов управляющего, кото­рые последний обязан предоставлять не реже, чем один раз в квартал, но не чаще, чем один раз в месяц. В предоставленном отчете показываются: операции, которые были проведены в отчетном периоде; стоимость инвестиционного портфеля на начало и конец периода; понесенные управляющим затраты на выплату комиссионных бирже, оплату услуг депозитария и др.; полученный доход.

Важной составляющей частью договора является раздел, посвященный вознаграждению управляющего, в котором ого­варивается порядок определения вознаграждения и условия его выплаты. Условия вознаграждения в каждом конкретном случае индивидуальны и определяются договором. Не суще­ствует какого-то унифицированного метода расчета возна­граждения. На практике можно встретить различные вариан­ты оплаты услуг доверительного управляющего.

Способы оплаты услуг доверительного управляющего. Теоретически оплата услуг доверительного управляющего мо­жет иметь самые разные формы. Основные из них следующие:

• фиксированный размер вознаграждения за год. Недостаток данного способа вознаграждения состоит в отсутствии его привязки к результатам деятельности управляющего;
• вознаграждение устанавливается в зависимости от оборота имущества (например, объема сделок купли-продажи с ценными бумагами). В данном варианте управляющий больше заинтересован в росте объема торговли ценными бумагами, чем, например, в увеличении их рыночной стоимости;
• вознаграждение устанавливается в фиксированном про­центе от рыночной стоимости портфеля ценных бумаг, находящихся в доверительном управлении. Разновидностью данного вида вознаграждения является фиксированный процент от стоимости чистых активов имущества фонда. Это наиболее часто применяемый способ вознаграждения. Теоретический его недостаток состоит в том, что управ­ляющий получает вознаграждение независимо от того, уве­личивается рыночная стоимость доверенного ему имуще­ства или нет. Даже в случае уменьшения этой стоимости доверительный управляющий может получать вознаграж­дение, которое при определенных обстоятельствах позво­лит ему иметь прибыль, в то время как все остальные уча­стники доверительного управления будут иметь убыток;
• вознаграждение устанавливается в процентах от величины полученного за год дохода, например, величины прироста стоимости ценных бумаг, находящихся в доверительном управлении. Проблема состоит в том, что величина этого дохода не всегда зависит только от действий управляюще­го. Если на рынке ценных бумаг имеет место затяжное па­дение цен (например, фондовый кризис), то у всех участ­ников ценные бумаги обесцениваются, и тогда может ока­заться, что управляющий не только не получит прибыль, но и не сможет компенсировать свои собственные издерж­ки управления;
• возможны и другие способы установления вознаграждения, которые часто представляют собой различные комбинации перечисленных выше форм.

Российское законодательство защищает интересы инве­сторов и предусматривает, что если возник конфликт интере­сов управляющего и клиента и действия управляющего на­несли ущерб интересам клиента, то доверительный управ­ляющий должен за свой счет возместить клиенту убытки.

Коммерческие банки предлагают своим клиентам сле­дующие способы доверительного управления:

• Индивидуальное доверительное управление (ИДУ). Имущество учредителя учитывается отдельно и вкладывается в доходные активы (управляется) тоже отдельно. Для банка данный способ управления технологически прост, поскольку не предусматривает сложных методик расчетов долей по вложениям и распределению доходов и расхо­дов. Банк ведет отдельные балансы и не выделяет их из общего баланса.
• Индивидуальное доверительное управление с возмож­ностью совместных вложений. В этом случае имущество нескольких учредителей может быть объединено для со­вместного вложения в некоторый общий доходный актив на равноправной (или иной специально оговорённой основе) в соответствии с индивидуальными инвестиционными дек­ларациями учредителей.
• Доверительное обслуживание - это вид доверительного управления, основной целью которого является не получе­ние прибыли, а плановое обслуживание имущества учре­дителя. Например: соблюдение графика специальных пла­тежей по расчётным, текущим счетам клиента или обслу­живание пакета ценных бумаг.
• Общий фонд банковского управления (ОФБУ). Имущество всех учредителей (участников фонда) объединяется в имуще­ственный комплекс на праве общей собственности и затем инвестируется в доходные активы без деления имущества по принадлежности участникам на время инвестирования.