Дилерской деятельностью является деятельность по куп­ле-продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего име­ни и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам. Дилером по россий­скому законодательству может быть только юридическое лицо.

Простую куплю-продажу ценных бумаг за свой счет, т.е. в собственных интересах, а не только в интересах клиентов, могут осуществлять и другие профессиональные участники рынка ценных бумаг, которым такое право предоставлено, например брокеры. Но чтобы выставлять публичные коти­ровки на покупку и продажу какого-то круга ценных бумаг, необходимо получить статус дилера на рынке ценных бумаг.

Следовательно, необходимо различать, во-первых, ди­лерскую деятельность как профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг; во-вторых, дилерскую деятельность как торговую деятельность, осуществляемую за счет своих средств.

Дилерская деятельность представляет собой дальнейшее развитие брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового посредника на рынке. К его важнейшим функциям относятся:

• функции, которые выполняет брокер на рынке ценных бу­маг, включая функции финансового консультанта;
• организация и поддержание оборота (ликвидности) рынка определенных ценных бумаг (маркет-мейкерство).

На дилера возлагается выполнение важнейшей функции -поддержание фондового рынка. Принимая на себя обязатель­ства по котировке ценных бумаг, дилеры формируют уровень цен на организованном фондовом рынке, поддерживая его ликвидность. Эти цены подлежат публичной котировке, т.е. они объявляются на бирже или в системе внебиржевой тор­говли и доступны не только дилерам, но и широкому кругу инвесторов.

Такого дилера принято называть маркет-мейкером. Название происходит от английского market maker, что бук­вально означает «делатель рынка». Маркет-мейкер одновре­менно объявляет и цену продажи, и цену покупки. С этим мы встречаемся при обмене валюты в банках: банк покупает дол­лары по одной цене и продает по другой. На обмене валюты банк зарабатывает деньги, потому что покупает он по более низкой цене, чем продает. Точно так же и на фондовом рынке маркет-мейкер обычно зарабатывает на разнице цен покупки и продажи. Объявление маркет-мейкером двойных котировок приводит к тому, что на рынке всегда есть и покупатель, и продавец. Это особенность ликвидного рынка, где всегда можно как продать, так и купить. Если рынок начинает дви­гаться стремительно, то маркет-мейкер не успевает заработать на разнице цен покупки и продажи. В этом случае он несет потери, к которым готов и на которые, как лидер рынка, со­гласился добровольно. При обвале цен на рынке все хотят только продавать. Но возникает вопрос - кому? Кто согласится покупать акции, если их цена падает? Соглашается маркет-мейкер: если он не будет покупать, то на рынке начнется паника, и цены обвалятся еще больше. Маркет-мейкер поддер­живает стабильность рынка, как основной участник рынка он в этом сильно заинтересован. Когда рынок успокоится, мар-кет-мейкер снова станет зарабатывать на разнице цен покуп­ки и продажи, которые он выставляет.

Объявляя публичные котировки, дилер может сообщить и другие существенные условия, необходимые для заключения договора купли-продажи: количество покупаемых (продавае­мых) ценных бумаг, срок действия объявленных цен и др. Уча­стник рынка, зная условия совершения сделки, оценивает их и, если они его устраивают, заключает сделку с дилером на пред­ложенных условиях. Дилер обязан эту сделку исполнить.

Осуществляя котировки ценных бумаг, дилер, как прави­ло, обладает информацией о состоянии эмитента. Однако эта информация не всегда доступна широкому кругу участников рынка. Поэтому на дилера возлагается обязанность раскрывать информацию об эмитенте и консультировать клиентов по во­просам приобретения тех или иных ценных бумаг.

Дилерская деятельность подлежит лицензированию. Для обеспечения гарантий исполнения сделок дилер должен обладать достаточным собственным капиталом. Поэтому для получения лицензии законодательство устанавливает требо­вания к минимальной величине собственного капитала ком­пании, которая ведет дилерскую деятельность. По мере разви­тия фондового рынка ФСФР периодически ужесточает требо­вания к минимальному размеру собственного капитала. Дилер может совмещать свою деятельность на рынке ценных бумаг с брокерской деятельностью, депозитарной деятельно­стью и доверительным управлением.

Обычно банк получает лицензию на осуществление бро­керской деятельности, а также лицензию на дилерскую дея­тельность.

Брокерская и дилерская деятельность похожи. В обоих случаях осуществляется покупка или продажа ценных бумаг. Однако банк-брокер покупает ценные бумаги для клиента по его поручению, дилер же приобретает ценные бумаги для себя. Банк-брокер за свои услуги получает комиссионные от клиентов, а дилер зарабатывает тем, что покупает ценные бу­маги по одним ценам, а продает по другим, более высоким. Например, дилер объявляет котировки ценной бумаги: цена покупки - 20,25 р.; цена продажи - 20,40 р. Разница между ценой покупки и ценой продажи называется спрэдом. Чем меньше спрэд, тем выше ликвидность рынка, тем активнее ве­дутся операции на рынке. Дилер в нашем примере, купив ак­цию за 20,25 р. и продав ее по цене 20,40 р., заработал 15 копе­ек. Сумма небольшая, но если объемы сделок велики и торги идут активно, то дилер получает вполне приличный доход.

Являясь профессиональным участником фондового рынка и обладая соответствующей информацией, дилер, со­вмещающий свою деятельность с брокерской, обладает бес­спорными преимуществами по сравнению с клиентами. По­этому законодательство всех стран предусматривает комплекс мер, защищающих клиентов.

Дилер обязан:

• действовать исключительно в интересах клиентов;
• обеспечивать своим клиентам наилучшие условия испол­нения сделок;
• доводить до клиентов всю необходимую информацию о состоянии рынка, эмитентов, ценах спроса и предложения, рисках и др.;
• не допускать манипулирования ценами и понуждения к совершению сделки путем предоставления умышленно ис­каженной информации об эмитентах, ценных бумагах, ди­намике изменения цен и др.;
• совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг по по­ручению клиентов в первоочередном порядке по отноше­нию к дилерским операциям, если дилер совмещает свою деятельность с брокерской деятельностью.

Дилерами на рынке обычно выступают крупные банки и компании, располагающие солидным собственным капита­лом, без которого просто невозможно поддержание рынка ценной бумаги в «рабочем» состоянии. У дилера в обычном случае должно всегда иметься необходимое количество бумаг (собственный «портфель»), чтобы удовлетворять все измене­ния, (скачки) спроса на данную ценную бумагу и одновременно выкупать с рынка «избыточное» количество этой бума­ги, когда конъюнктурный спрос на нее падает.

Дилеры работают на рынке с любыми его участниками, но все же чаще они контактируют с брокерами, а не непосред­ственно с самими клиентами (инвесторами). Прямой контакт у клиентов с дилерами имеется обычно в случае осуществле­ния крупных (больших по объему) сделок с курируемой ди­лером ценной бумагой.

Для осуществления дилерской деятельности банк дол­жен соответствовать следующим требованиям ФСФР и ЦБ РФ:

• иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности;
• не иметь нарушений налогового законодательства. Кроме того, на последнюю отчетную дату Кандидат не должен иметь задолженности по платежам в соответствующие бюджеты и внебюджетные фонды;
• не иметь санкции в виде приостановления или аннулиро­вания действия лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;
• иметь собственные средства (капитал), соответствующие требованиям, установленным ФСФР России для профес­сиональных участников рынка ценных бумаг, осуществ­ляющих на условиях совмещения дилерскую, брокерскую и депозитарную деятельность, но не менее суммы, эквива­лентной 5 млн. евро;
• не иметь убытков по итогам последнего отчетного перио­да, а также по итогам прошедшего года;
• банк должен являться членом саморегулируемой органи­зации профессиональных участников рынка ценных бумаг, получившей в установленном порядке лицензию ФСФР России и др.

В качестве дилера банк может осуществлять операции на рынке государственных и корпоративных ценных бумаг. Банк-дилер, работающий на рынке корпоративных ценных бумаг, может осуществлять свою деятельность на основе дого­вора с эмитентом ценных бумаг. Содержание проводимой операции заключается в следующем.

Предприятие-эмитент, заключает договор с банком-дилером, в соответствии с которым предприятие продает, а банк покупает ценные бумаги (акции, облигации) с опреде­ленным дисконтом, к примеру, на 100 руб. ниже номинала. Банк обеспечивает размещение ценных бумаг предприятия, компенсируя свои расходы на уровне не ниже дисконта и из­влекает прибыль.

Банк-дилер, работающий на рынке государственных цен­ных бумаг, осуществляет свою деятельность на основе договора с ЦБ РФ на выполнение функций по обслуживанию операций с государственными ценными бумагами. Кроме того, банк-дилер должен заключить ряд договоров с ММВБ:

• об участии в системе электронных торгов ММВБ по сдел­кам с ГКО;
• об участии в электронной системе депозитария ММВБ по хранению и учету ГКО;
• об участии в системе электронных межбанковских расчетов с ММВБ.

При этом банк осуществляет дилерские операции двух видов:

• покупка государственных облигаций от своего имени и за свой счет (подавая на биржу заявку дилера);
• покупка государственных облигаций от своего имени и за счет инвесторов (подавая заявку инвестора), которая объе­диняет все поручения на покупку, поданные через банк-дилер его клиентами - инвесторами.

Банк-дилер принимает от инвесторов поручения на покупку или продажу ГКО путем заключения с последним договора комиссии и выполняет поручения только после де­понирования у себя соответствующих средств инвестора.

Организация дилерской деятельности в банке включает:

• формирование общей политики банка по операциям с ценными бумагами и порядок принятия решений об инве­стировании;
• создание специализированных подразделений банка и подготовка соответствующих специалистов для проведения операций с ценными бумагами;
• наличие внутрибанковских положений, регламентирую­щих проведение операций и документооборот по ним, а также соответствие их действующему законодательству;
• разработку процедур внутреннего контроля проводимых операций, в частности:

-        контроль финансового состояния эмитентов;

-        отслеживание рискованности проводимых операций;

-        наличие лимитов на вложения в конкретные виды цен­ных бумаг;

-        размер позиций дилеров;

-        контроль рыночных цен (в случае приобретения ценных бумаг для перепродажи).